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  (02013)SaaS事务阅历调整已逐渐出现企稳态势;商家解决方案事务方面，公司减少代运营TSO、金融等低毛利事务，自动调整广告事务客户结构。考虑和抖音的协作增量，保持25年收入猜测，小幅上修26-27年收入猜测至17.9/20.0亿元(较前次猜测+3%/+6%)，保持“增持”评级。集团宣告与抖音集团旗下归纳的数字化营销服务途径巨量引擎开展事务协作，成为巨量引擎的广告事务归纳代理商，并获得巨量千川服务商车牌。

  1)微盟将可在包含今天头条、抖音、西瓜视频、Faceu激萌、轻颜等在内抖音集团旗下多个途径，为品牌商家供给从营销到运营的一体化解决方案，然后驱动营销事务的收入与赢利完成长时间稳健添加。2021年公司广告水落石出途径中抖音到达约30亿元的流水规划，估计此次重启会在26年为商家解决方案收入带来可观添加。

  2)安身微盟集团抢先的数字商业技能底座和海量品牌商家资源以及深沉的客户服务经历，微盟有望在数字营销、本地日子、AI、抖音商城、飞书等多个事务方向助力更多商家完成才智运营。

  1)商家解决方案：该行估计25年公司广告毛收入约170亿元，同比略下降，首要系公司自动筛选低质量客户，优化客户结构，26年腾讯途径毛收入具有逐渐提高空间，叠加抖音途径带来的增量，该行估计26年公司广告毛收入有望打破200亿元。返点差方面，公司活跃对下流返点进行降点，25H1当期净返点(即返点差)从上年同期的2.1%提高至3.85%，净返点率提高了1.7个百分点，该行以为后续返点差有望稳中有升，商家解决方案收入及赢利增速估计快于毛收入增速。

  2)SaaS事务方面：已出现企稳痕迹，该行估计26年员工正添加。收入添加大多数来源于：25H1 AI相关这类的产品带来的收入为3400万元，后续有望持续带来增量;公司还将拓宽本地日子职业，如宠物职业及到家到店场景，推出更多职业解决方案，进一步添加才智零售相关收入;微盟小程序与抖音、美团也完成打通，连通了发券系统，一起还对接了小红书和支付宝，后续公司也将进一步深化每个生态系统。

  9月18日公司公告，与闻名世界长线出资组织无极本钱Infini Capital缔结认购协议，成功融资2亿美金。微盟集团本轮融资将大多数都用在三大方面：榜首，AI在SaaS中的整合和使用，晋级AI技能基础设施提高核算才能及存储容量，加快AI技能在零售、电商场景的深度使用;第二，扩展媒体途径及精准营销服务才能，深化在抖音及小红书等途径的生态布局;第三，活跃地推动海外事务开展，出资具有AI立异形式及配套产品的公司，布局跨境出海事务等。